差价合约（CFD）发展简史

差价合约（Contract for difference，CFD）是一个金融术语，泛指不涉及实物商品或证券的交换、仅以结算价与合约价的差额作现金结算的交易方式。（来源：路透金融词典）它是买卖双方订立的一个合同，合同上有一个约定的不变的合同价，当合同到期时，按照当时的市场价和约定的合同价之间的价差来决定买卖双方的盈亏，如果市场价低于合同价，则买方要向卖方支付差价金额，如果市场价高于合同价，则卖方要向买方支付差价金额。

差价合约本质上是一种金融衍生工具，交易员无论是在短期或长期都可以从中获利；它通常被用在股票投机领域，是一个合成的股票产品，反映的是股票因为升、贬值所产生的经济收益。差价合约每天进行结算，利润和公司行为视同于现金支付一样对待。

这种交易方式具有很强的赌博性，由于它不涉及商品（这里指货币）本身的交易，仅仅是以保证金作为风险保障，所以对于投资者来说它的赌博性要比其它类型的交易更强。

事实上为了控制差价合约的风险，抑制过渡投机，各国的金融管理机构都规定差价合约交易的经纪商或者银行必须有100%的保证金。也就是说，无论客户如何支付保证金，对于客户的交易，经纪商或者银行必须有100%的金额的货币作为保障，例如，经纪商给客户提供的融资比例为5%保证金，那就意味着顾客只需要支付500元就可以做10000元的交易，但是对于银行或者经纪商而言，它必须有10000元可以用于交易。

差价合约的起源

差价合约（CFD）起源于1990年代初的伦敦，瑞银华宝公司的Jon Wood 和Brian Keelan凭借信用以保证金的方式尝试了股权互换交易方式，之后就发展成为了差价合约。他们还将其用在了和英国特法佳公司的交易上，伦敦证券交易所的机构投资者和对冲基金在早期的时候利用CFDs来控制他们的风险敞口。CFDs只需要少量的保证金，并且不用缴印花税。直到1990年末，零售交易者才开始交易CFDs。许多英国的公司都是通过不断创新的网络交易平台来进行CFDs交易的。

零售交易者和CFD

到了2000年，零售交易者发现CFD利用杠杆交易的巨大好处，不仅仅是伦敦证券交易所的CFD产品迅速发展，而且在债券、大宗商品指数、汇率和全球股市等各领域，都开始开发CFD产品。很快，最流行的CFD交易是指数CFD交易，包括道琼斯指数、纳斯达克指数、CAC指数、DAX指数、富时指数、标普500指数等一些全球的主要股票指数。在英国和爱尔兰，CFD的提供商迅猛发展，业务迅速展开，同时也免缴了巨额的资本利得税。不久后，CFDs业务就被拓展到了澳大利亚和其他国家。

差价合约交易

CFDs直到2007年才形成一个专门的场外交易市场，当时澳大利亚证券交易所开始上市交易CFDs。两年以后，为了避免CFDs出现内幕交易，英国的监管当局——金融服务管理局（FSA）宣布要求披露CFD交易的基本信息。之后，在2013年，伦敦清算所、Cantor Fitzgerald、德国商业银行和荷兰国际集团银行开始提供CFDs集中清算服务，从而CFDs的场外交易合同大量增加。此举是在符合欧盟金融监管当局对CFD的监管条例下进行的。

金融成本和印花税

在传统的业务中，权衡交易成本和印花税是十分重要的，交易成本就是在持有CFD头寸过程中的收费。

“为了比较一下金融成本和印花税哪个更省钱，我们发现CFD短期交易更加有利，如果持有CFD超过十周，那就不划算了。”

交易CFDs的风险与好处

风险：交易CFDs产品主要涉及几方面的风险，其中最主要的是市场风险，人们以保证金的形式交易CFDs，这将形成一个杠杆效应，增加了交易的风险，设置止损是控制风险的方法之一；强行平仓风险是另一大风险，如果提供CFDs交易的经纪商要求交易者追加保证金，而交易者没有及时追加，那么经纪商可能会强行对交易者账户进行平仓处理，所造成的损失由交易者自己承担。另外，经纪商违约风险也不容忽视，它是指因经纪商的财务状况不稳定而引发的信用风险，如果经纪商不履行合约义务，那么CFDs合约就没有意义。

好处：CFDs被认为将代替实物的股票交易，它通过保证金制度来交易期货或权证，是金融投机市场的一种工具。伦敦证券交易所接近1/3的交易量都是和CFDs相关的，交易员之所以喜欢CFDs，是因为它们不需要持有到合同到期，只要在合同到期之前，你都可以交易CFDs，而且通常都是一对一交易。CFDs也通常有一些小型合约，这种新工具很容易开发，也很容易推广。CFDs要优于期货，因为CFDs的合约规模可大可小。很多交易员都喜欢用CFDs来对冲期货头寸。

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