经纪商

想做外汇贵金属差价合约交易，第一步就是开户，而开户，就必然绕不开经纪商。

经纪商是干嘛的？

经纪商是交易者进入外汇贵金属市场交易的桥梁，交易者的交易操作是通过下发订单来实现的，而这些订单就是由经纪商传送到非集中化市场成交的。

交易者成为经纪商的客户之后，会有自己的交易账户，交易者在交易软件上登录自己的账户，就可以在市场中下达订单，操作方式类似于股票交易；但二者也有区别，股票交易的订单都是由证券公司统一传送至股票交易所（如：Bursa Malaysia和SGX）的系统里进行集中化交易的，而外汇贵金属差价合约交易则不是，差价合约订单是传送至了一个非集中化的系统中成交，这个系统主要是由流动性提供商（Liquidity Providers，LP）或由经纪商自身控制，它们负责撮合订单成交，流动性提供商一般是大型的跨国商业银行、著名投行、大型基金等。

DD是Dealing Desk的缩写，翻译过来是“有交易员平台”，即经纪商能够人为干预一些交易行为，比如做市，对冲等。在DD模式下，经纪商有自己的交易平台，经纪商自己充当客户的交易对手方，而不是撮合客户和流动性提供商交易的中间人。因而DD模式经纪商又称为做市商模式。

NDD是No Dealing Desk的缩写，翻译过来是“无交易员平台”，在NDD模式下，经纪商仅仅只是中间人，不存在人为干预的行为，将客户订单传送至由流动性提供商聚合形成的非集中市场，这些流动性提供商大多是大型银行，他们提供不同的报价，经纪商聚合这些报价，让客户的订单与银行达成成交。

在NDD模式下，根据经纪商使用的电子交易系统，可进一步分为：ECN（Electronic Communications Network，电子通讯网络）和STP（Straight Through Processing，直通式处理）两种交易系统。

在ECN电子交易系统里面，有许多个不同的流动性提供商，他们各自提供不同的报价（买价bid和卖价ask），经纪商将这些报价汇总处理，然后选择一对最佳报价（最佳买价best bid 和最佳卖价best ask）和客户的订单向对接，撮合双方达成成交。STP和ECN本质是一致的，都是电子交易系统，主要区别在于STP系统里面的流动性提供商较少，仅只有几家大型的国际金融机构，“玩家”少一些；而ECN系统里面则有十几家甚至几百家流动性提供商，包括：大型国际银行、投行、基金公司、交易公司、经纪商等，玩家多，盘面大，流动性高，能同时成交某一货币对的几百张订单。

当然，还有一些经纪商会选择混合模式，比如ECN+STP模式，或者ECN+DD模式。经纪商会综合考虑自身利益、技术条件和客户满意度来选择经营模式，决定到底是自己充当客户对手交易方还是只当中间人角色。

NDD和DD两个模式相比较而言，NDD模式报价更加透明，更加优化，流动性好，点差小，优势明显；而DD模式下，经纪商控制着报价和点差，时不时出现滑点，同时还存在对赌的可能性，弊端较多。但是一般零售客户根本无法直接和流动性提供商进行交易，因而订单的规模相差太大，因而也只好无奈选择DD模式经纪商。

根据调查显示，真正通过ECN/STP经纪商参与到银行间市场的零售交易者订单仅有2%。98%的零售交易者订单都是在经纪商内部消化完成。

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