从交易者本身出发：外汇交易的科学性和艺术性

外汇交易可拆分为两个部分来研究：一是外汇市场汇价的波动；二是交易者的交易行为。前者是后者的基础，后者是外汇交易的全部体现。

价格波动的理论研究数不胜数，无非就是为了探索出价格波动的规律性，作为学术研究可造福社会，作为实践应用，可帮助交易者（投资者）们去抓住价格波动的规律，以获财富。然而，至今为止，对于外汇市场的汇价波动而言，尚无达成一个公认的价格理论。有人将股市的价格理论应用于汇市，这种跨界的理论应用实际上是存在很大局限性的。笔者对此持保留意见。

关于外汇交易的一切都可落实到交易者自身交易行为上，交易者是交易行为的实施主体，交易行为是外汇交易的全部体现。因而，要想对外汇交易有深化的理解和认知，就需要从交易者本身去切入研究。

交易者自身的交易行为兼具科学性和艺术性。科学性在于交易行为的理论基础，如行为经济学、博弈学、社会心理学等，因而交易行为具有规律性和可探索性，比如羊群效应、盲从心理、追涨杀跌心理等；艺术性在于，交易行为往往和交易者自身精神层面密切相关，涉及感性、情绪、心境，难以衡量，难以准确表达和解释。

当我们把一个新手交易者的成长过程对照起来看时，就会发现，他（她）的交易行为在科学性和艺术性上都得到了共同的进步。在走向成熟的道路上，他（她）不仅能掌握和应用已有的理论知识（科学上的进步），也善于把控自己交易的心态和情绪（艺术上的掌控）。一个成熟的交易者，脑子里装的是规则和纪律，外化到行为时，就是一套系统、有效的交易策略和严谨、高效的执行能力。

外汇交易是零和游戏，钱都是从一个人的口袋流进另一个人的口袋，有人赚，就肯定有人会亏，如果你成为不了猎人，你就会成为别人的猎物。你犯过的所有错误都是要付出代价的（亏损），犯错成本太高，所以你需要尽快成长。

我们知道，一个新手慢慢变得成熟，需要经历漫长的训练和磨砺，期间不仅包括知识的积累和对市场认知的深化，还包括对自我认知和自我控制的提升，以及交易行为习惯的强化训练。

而自我认知和自我控制，是交易者面临最大的考验。人性的弱点，人天生就是具备情绪化的动物，恐惧、贪婪、冲动、兴奋、抱怨、后悔。。。而这恰好是我们交易中犯错的主要原因。认知自己的情绪和心态上的缺点，控制情绪和修炼心态，这一点，知道的人很多，但做到的人很少。对良好交易行为习惯的强化训练是异常痛苦的过程，这种强化训练就像新兵蛋子到军营里进行军事加强训练一样，让你守纪律、守规则，这是优秀交易者必备的素质之一。

有人说“交易之旅是交易者自我修炼、升华的过程”，听起来似乎很邪乎，而只有真正有深厚经验积累的交易者才能深刻体会其内涵，这句话一语胜万言，鞭辟入里，是对交易者自身成长过程的高度概括，这个修炼的过程，也莫过于一次“科学与艺术的交汇之旅“。



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下一场金融危机可能从你的养老金开始!!!

上月日本政府发行的2年期国债收益率达到了历史新低-0.149%，五年期国债收益率则为-0.135%，甚至是长期的10年期收益率也为负数-0.001%。对日本及其他国债的趋之若鹜反映的是市场对日本央行继续维持宽松基调的预期。




从全球范围来看，处于负收益的国债规模已经超过了9万亿美元，其中三分之二以上为杠杆率较高的经济体。从另外一个角度来看，除非全球利率出现明显的上行，否则国债投资者不可能从收益率中分到一杯羹。

正是这种负收益率，可能已经为全球范围的下一次金融危机埋下了伏笔。

首先，作为传统意义上“安全”和“高质量”的代表，配置国债是很多保险公司、养老金和银行的首选之一。但在超低收益率甚至是负收益之下，所谓的保守型投资已经被迫将更多的资金配置在相对风险更高的资产上，比如流动性较差的PE投资、对冲基金和房地产。截止到2017年2季度，美国保险公司所持有的PE资产已经达到历史新高水平，在地产的持仓规模则和2007年相似。养老基金的配置情况也大抵相似。

作为保障金融系统稳定和退休收入的组成，类似保险和养老基金的投资者如果出现巨额的亏损，显然会给市场造成巨大的负面影响，甚至可能是社会层面的冲击。

其次需要担心的因素来自于全球央行货币政策的周期性。在美国、加拿大、英国都开始加息之后，其他央行的紧随步伐也在紧锣密鼓之中。这就意味着，低风险资产所带来的资本价值很难出现明显的上行（国债价格走高）。考虑到包括美联储和欧洲央行在内的央行之前购债所给予顶级评级债券的支撑，一旦他们彻底执行Taper，势必给债市带来冲击。这都会给保险和养老基金等带来收益压力，同时也会让他们的账面收入不那么好看。

摆在面前的似乎只有两条路可以选择。

一种是继续转嫁资金/风险，将央行、银行、保险和养老基金的债转移到其他人手中。加税显然是一种全民被薅羊毛来冲销风险的选择之一。虽然这种方法可以继续“续命”一段时间，但是更长期来看，结局依然是金融危机和价值的内部贬值。

另一条路则是短期的阵痛所带来的改革之路。放弃利用财政和税收改革的方案，而从本质上降低政府的开支。但是从目前来看，这似乎并不是各国政府的首选方案。

无论如何，从美国克林顿以来的经济泡沫已经接近尾声。大量的套息交易让实体经济的资源被转移到政府手中，这种转移已经难以持续。如果没有人愿意做出改变，那最后只能由市场引导“被动改变”。

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